MBO…幻冬舎




MBOは上場企業を上場廃止で個人企業化する手法…幻冬舎



2011年2月7日 第819号

フェイスブックは創業7年で6億人の利用者、企業価値は4兆円だそうです。映画にもなった創業者ザッカーバーグ氏はできる限り長い間、未公開企業のままでいたいそうです。ウォール街の短期志向の連中の圧力で経営をねじ曲げられたくないから…。(日経ビジネス2011.1.31)

非公開にしてしまいたい事情


上場後は楽ではありません。「もうやめた」したくなります。

株式会社幻冬舎はベストセラー続出の出版社でジャスダック上場です。創業現社長が93年に角川書店を退職設立した会社で社長が2割強の株を保有します。

その幻冬舎がMBO(マネジメント・バイアウト)、経営陣による会社買収です。現社長が100%株主の新会社を設立しそこが幻冬舎株式を市場で買い集め非公開会社にしようとします。

「抜本的な変革を機動的に行うためには短期的な業績に左右されることなく…変革に取り組む必要があります。(お知らせ)」

無借金なので「上場維持の最大のメリットであるエクイティ・ファイナンス活用による資金調達」は不要だし上場維持コストが重く「上場維持のメリットにも疑義」ありだそうです。

株価はかつて100万円になりましたが最近は15万円程でした。

1株15万円ですが1株純資産は37万円(決算短信より)もあります。市場では会社の資産価値の4割でしか評価されません。

いい仕事しているのに、ちゃんと評価されない。上場維持は面倒だし金もかかるし、短期志向の連中の圧力で経営をねじ曲げられるし「上場なんかしなきゃよかった。もうやってられないよ。」ということでしょう。

MBOで非公開にする方法


新会社は金融機関から60億円余を調達し、1株22万円で買い取り(株式公開買付)ます。15万円のものを22万円で買い取るのだから大丈夫だろう、社長個人分が2割強もありそれを含めれば全株式の67%はいくだろう。

67%買い取ったら幻冬舎は臨時株主総会を開いて全普通株式を「全部取得条項付種類株式」に変える決議をします。これには過半数でなく67%(3分の2)以上の賛成(特別決議)が必要です。

全部取得条項付種類株式とは会社が全株強制的に買い取れる株式です。これを使えば株式公開買付に応じない人の株式も幻冬舎が強制的に買い取れる仕組みにできます。買取株価でもめれば裁判所が価格決定するものの、確実に100%買い取れます。

スクイーズアウト(締め出し)といわれる手法です。こうすることで幻冬舎を新会社の100%子会社にします。幻冬舎の株主は新会社1社だけとなり上場廃止基準に抵触し上場廃止です。


幻冬舎は無借金でかつ現金預金だけでも46億円です。新会社の銀行借入金60億円は幻冬舎と合併すれば余裕で返済でしょう。

これがMBOで上場会社を非公開にするあら筋です。MBOにより市場株価は15万円から22万円へ当然に急上昇しました。

なお2010年には上場10社がMBOで上場廃止になっています。

予期せぬ物語の展開


このころケイマン島に「イザベル・リミテッド」という正体不明のファンドが設立されます。そしてイザベルは幻冬舎株式を大量に買い進み、全株式の4割近くまで取得してしまいます。

油断していた新会社は67%買い取りに失敗しました。株主総会ではイザベルの協力なしには必要な特別決議を通せません。

幻冬舎株式は市場で1株15万円のところ買い取り価格22万円は一見魅力です。しかし1株純資産は37万円もあるのです。

「37万円から見て22万円とは安過ぎませんか」とイザベルは市場で1株22万円から買い上がりました。市場株価は1株純資産の37万円を意識して一時は30万円を突き抜け乱高下です。


正体不明のイザベルと幻冬舎側はかつての楽天・TBSやライブドア・ニッポン放送のように対立し交渉に入るのでしょう。

この状況のままで2月15日に臨時株主総会が決行されます。



cats_back.gif





バードレポートとは


 
clip_blue_1.gif




前号

次号


関連する項目
不動産ビジネス手法
債務整理と企業再生
相続税対策申告
その他

このレポートと同じ年分リスト
2011年リスト




あんしん生命資料請求
  • 使わなかったら払った保険料が全額戻ってくる医療保険

保険ショップインフォ
  • 地域から探す
  • 保険ショップの使い倒し方

保険ショップ


バードレポート

Google
Web検索
当サイト検索

バードレポート項目別
不動産ビジネス手法
不動産賃貸経営
不動産と金融会計
定期借地権定期借家
不動産証券化
債務整理と企業再生
不良債権処理
債務処理の税務
相続税対策申告
路線価評価相続評価
物納と相続税調査
譲渡税買換特例
住宅税制住宅減税
固定資産税
税制改正
その他不動産税制
その他税制
相続対策と遺産分割
生命保険
その他不動産関連
その他
トピックス版・年別リスト
カネボウ劇場
発行元情報

バードレポート発行順
発行年順リスト
clip_blue_1.gif
clip_blue_3.gif